你的净资产是否与公司的成功联系得太紧密了-

时间:2020-08-28 10:55 来源:seo 作者:小可爱科技知识网 点击量:

佩顿卡尔

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佩顿·卡尔(Peyton Carr)是创始人、企业家及其家人的财务顾问,帮助他们规划和投资。他是Keystone全球合作伙伴公司的董事总经理。

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在接下来的部分中,我将向你揭示那些在第一次集中持股的人的头脑中存在的关于集中持股“致富”的神话的事实,并说明为什么考虑更多的分散投资是明智的。

继续阅读,了解更多关于多元化的好处,发现多少公司股票可能会过多持有,以及当涉及到战略多元化时,你有哪些选择。

浓度的危险

在思考如何保持集中注意力时,有几个不容忽视的事实:

很明显,并不是所有的股票都是苹果和AMZN的。亨德里克·贝斯宾德(Hendrik Bessembinder)发表的研究发现,表现最好的4%的上市公司解释了1926年以来整个美国股市的回报率。其余96%的股票总体上与美国国债的表现相当。自1926年以来,58%的股票在其一生中都未能超过1个月期美国国债。罗素3000指数(美国最大的3000家上市公司的指数)中有40%的公司的市值从1980年以来的峰值下降了至少70%。

尽管如此,基础广泛的股票仍实现了9%以上的年回报率,超过了大多数其他资产类别,这主要是由于占总资产4%的股票。虽然没人能保证今后能从最顶尖的4%中挑出任何一个,但分散投资可以保证你将拥有最顶尖的4%。

即使你所持有的集中股票是另一只苹果/AMZN,这两只股票在它们一生中的某个时候都经历了90%以上的下跌。大多数投资者将无法坚定信念并持续投资,尤其是如果这只集中的股票是他们投资组合回报和净值的主要推动力的话。有时,灾难性的衰退是行业的一个功能,或存在的威胁,与公司本身没有什么关系。其他时候,一切都与公司有关,与外部因素无关。

任何新股上市的几率都在前4%之列,这只比你在轮盘赌上的幸运数字好一点点。但是,你的投资组合的成功和实现长期财务目标的可能性是你想要转动轮子的东西吗?

多样化的好处

过度的波动会损害收益。请注意下面的例子,它展示了低波动率多样化投资组合和高波动率集中投资组合之间的比较。尽管相同的简单平均回报,低于低波动率的投资组合表现明显优于高波动率投资组合。

你的净资产是否与公司的成功联系得太紧密了-

除了数学计算之外,意料之外的大幅波动可能会导致价格大幅下跌。波动性增加了投资者情绪化反应、做出糟糕投资决定的可能性。稍后,我将介绍行为金融学方面的内容。降低你的投资组合的波动性就像增加你的投资组合多样化一样简单。

罗素3000指数,该指数代表了美国最大的3000个股指与95%以上的个股相比,美国上市公司股票的波动性更低。那么,你会为更低的波动性放弃多少回报呢?

根据北美信托研究公司(Northern Trust Research)的数据,罗素3000指数5.96%的年平均回报率比5.23%的中值高出0.73%。此外,拥有罗素3000而不是一只股票可以消除灾难性损失的可能性——在20年的时间框架内,超过20%的股票平均每年损失超过10%。

如果这证明了避免过度集中的投资组合是重要的,那么多少股票是太多的呢?你应该卖多少钱?

你们公司的股票有多少太多了?

我们认为任何超过投资组合10%的股票头寸或风险敞口都属于集中头寸。没有确切的数字,但适当的集中度取决于几个因素,比如你的流动性需求、整体投资组合价值、风险偏好和长期财务计划。然而,如果超过10%,单笔投资的回报率和波动性就会开始主导投资组合,使你面临投资组合的高波动性。

公司& # 8220;股票# 8221;在你的投资组合中,通常只占你对公司整体财务敞口的一小部分。想想你可能接触到的其他来源,比如限制性股票,RSUs,期权,员工股票购买计划,401k,其他股权补偿计划,以及你当前和未来与公司成功相关的薪资流。在大多数情况下,实现财务目标的谨慎之路包括一个充分多样化的投资组合。

是什么阻止你吗?

撇开事实不谈,集中持有公司股票远比采取更谨慎的方法更具吸引力。像扎克伯格和贝佐斯这样象征性的例子往往会使现实的单调理性相形见绌,而且很难否认通过押注自己而成为巨富的可能性。换句话说,你的情绪会压倒你。

但是你的目标——而不是你的情绪——应该驱动你的投资策略和关于你的股票的决定。你的投资组合和其中的公司股票应该被用作实现这些目标的工具。

首先,我们将深入研究影响我们决策的行为心理学。

尽管有所有的证据,但有时那微弱的声音依然存在。

"我想持有这只股票"

为什么这么难摆脱?这是人类的天性。我明白了。我们有强烈的动力去为我们的偏见辩护,不相信我们容易受到它们的影响。

依附于你的公司是很常见的,毕竟,这只股票让你变得富有,或者有可能让你变得富有。通常情况下,销售和多样化是一个艰难但更理性的决定。

大量的研究为投资和心理学之间的关系提供了深刻的见解。许多未被发现的心理障碍和行为偏差会影响你持有集中的股票,即使数据表明你不应该持有。

了解这些偏见有助于决定如何处理你的股票。这些行为偏差很难发现,更难以克服。然而,意识是第一步。下面是一些更常见的行为偏差,看看它们是否适用于你:

熟悉性偏见:熟悉性可能是这么多创始人愿意集中持有自己公司股票的原因。人们很容易混淆对自己公司的熟悉和股票的安全性。在股票市场上,熟悉度和安全性并不总是相关的。一个好的(安全的)公司有时会有一个危险的高估的股价,而糟糕的公司有时会有一个可怕的低估的股价。这不仅关系到公司的质量,还关系到公司质量和股价之间的关系,这决定了股票在未来是否可能表现良好。

另一种表现方式是,创始人对股票市场投资经验较少,只拥有公司股票。他们可能认为市场比他们的公司风险更大,但实际上,市场通常比只持有个人头寸更安全。

过度自信:当投资者过度集中于某只股票时,他们就会表现出过度自信。创始人可能会信任自己的公司;毕竟,它已经取得了足够的成功,可以进行IPO。这种信心可以放在股票上。如果股价一直在上涨,创始人通常不愿出售他们的股票,因为他们相信股价会继续上涨。如果该股已被抛售,则情况正好相反,他们相信该股将会反弹。通常,当创始人与公司关系如此密切时,他们很难做到客观。他们通常认为自己拥有独特的信息,知道股票的“真实”价值。

锚定:一些投资者会将他们的信念锚定在他们过去经历过的事情上。如果这只集中的股票价格下跌,投资者可能会坚定他们的信念,即这只股票是值得它最近较高的价值的,而不愿出售。股票先前的价值并不是其真实价值的指标。真正的价值是买卖双方在综合了所有现有信息的情况下交换股票的当前价格。

禀赋效应:许多投资者倾向于给他们目前拥有的资产赋予更高的价值,而不是完全不拥有的资产。这使得销售变得更加困难。检验禀赋效应的一个好方法是问自己:“如果我没有拥有这些股票,我今天会以这个价格购买它们吗?”“如果你今天不愿意以这个价格购买股票,这可能意味着你只是由于禀赋效应而持有股票。”

有趣的是,我们来看看“宜家效应”(IKEA effect)研究,该研究表明,人们对自己制造的东西的价值,要高于它的潜在价值。

在这种框架下,投资者可以在继续持有集中股票还是卖出股票的问题上做出更有意的决定。有时候,这些偏见很难被发现,这就是为什么有另一个人,一个副驾驶,或一个顾问,是有帮助的。

控制

祝贺那些在公司集中持股的人;它是辛苦挣来的,可能代表着物质财富。请理解,当涉及到管理集中的股票时,没有“正确”的答案。每一种情况都是独特的,所以与专业人士谈论针对你情况的具体选择是非常必要的。

首先要有一个财务计划,包括你想实现的具体投资目标。一旦你清楚你想要完成什么,你可以看看事实在一个新的光和获得更深层次的欣赏的危险举行集中在公司股票和多样化的好处,考虑所有的影响和机会参与理性决策和投资行为。

如果我想多样化,我的选择是什么?

大多数人都明白,他们可以简单而直接地出售他们的股票,但还有许多其他的策略。其中一些机会可能在减少税收方面更好,或者在达到预期的风险或回报方面更好。有些人可能想知道,抛售的最佳时机是什么。我将在本系列的最后一篇文章中讨论这些主题。

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