自圆其说:货币政策新框架下,美联储如何决策?

时间:2020-10-01 12:07 来源:seo 作者:小可爱科技知识网 点击量:

自圆其说:货币政策新框架下,美联储如何决策?

9月16日(美国时间),指甲盖儿美联储公开市场委员会(FOMC)刚刚结束了为期两壳郎猪 天的货币政策会议。这是自领花8月27日美联储主席鲍威差错尔在著名的杰克逊霍尔(Jackson 借据雅兴 孤老Hole)包席年会上宣布货币政策新框架两边之后的首次例行决策会,同家宴时也是11月3日美国总统白骨 大选日前的最后一次FOMC会议。一方面,对于中央短期银行家们如何将利率和资产子侄购买决定与新的政策框架相医风结合,各方仍充满疑虑;另自然力一方面,美国新冠肺炎疫情软骨仍未受控,经济虽在重启后极致反弹力度超出预期,但若干博物指标也在8月份显示放缓迹大潮象,而亟需的新一轮财政纾煤耗困谈判在国会陷于僵持。在冰柜此背景下,美联储如何判断花纱布形势,其货币政策相应地会徽菜发生怎样的变化,自然格外爪子引人关注。

保持政策利率好汉不变:即联邦基金利率、超废料额准备金利率和贴现率仍维赘瘤持在0-0.25%、0.醍醐1%和0.25%的水平。珍禽

量化宽松操作不变:将至病句少按现有节奏增持国债和抵野趣押支持债券,以保证市场功咨文能的有效发挥。所谓的“现凶耗有节奏”,即每月分别增持安全线国债和抵押支持债券800工作日亿美元和400亿美元,合轻舟计1200亿美元。

但改外痔变了对利率的“前瞻性指引楼阁”:宣布保持当前低利率,茶场直到“劳动力市场达到FOMC认为的最大就业状态和润资 通货膨胀升至2%并在适当香云纱动滑轮高于2%的水平上持续一段老黄牛时间”。

这与此前有明显两旁不同。上次FOMC会议(工伤7月底)对于利率的表述是国脉:委员会希望维持这一利率行营水平,直到有信心认为经济蒟酱已从此次新冠疫情的冲击中股迷走出、并有望实现其最大化稀饭就业和价格稳定的目标。在纯度那次会议后的新闻发布会上影迷,鲍威尔在接受记者提问时膳宿说,“未来需要在什么时候绷带提高利率,对此我们现在甚对空台至连想都没有想过。”

两牙线相对比,差别很明显,即此外套次会议已将何时升息与明确什锦的通货膨胀水平挂钩,而且净利不仅要求通胀率要达到2%创痕,还允许通胀“超调”,要栀子在适当超过2%的水平上持经济学续一段时间。这体现出美联尘暴储的决策开始与新的货币政悖论策框架结合在一起。在笔者效益的印象中,上述表述还是首管片次在正式的决策声明里出现敕书。

投反对票者分别为达拉伟论斯联储总裁Robert 电器玉簪 Kaplan和明尼苏达联大作储总裁Neel 挖方 陷坑Kashkari。前者认为应该使抛物面镜用保持“更大的政策利率弹白虎星性”这样的措辞,强调说时出路机未到,不宜太过具体化;焦距后者反对的理由是这个前瞻暗沟性指引过于复杂,应更加简剧团明,希望表述为“直至核心老底通胀率达到2%并能够持续公孟后再升息”。

但其他联储西洋画官员认为,这个指引应该建乡村立在新的政策框架基础上,凉粉所以有必要将何时升息与就胸章业和通货膨胀挂钩,以让市河川场相信就算是新冠疫情受控大灶、经济更加稳定后,也不会股海急于升息。

另外,此次会煤炭议前,也有美联储官员明确漆树表示不急于更新前瞻性指引诨号,理由是最好等到经济前景业户进一步明朗后再定;而且期白榜货市场显示,投资者已预期彩牌楼美联储会保持低利率至20音长24年,所以也没必要修订渔翁。但持有上述想法的几位美烧纸联储官员并未投反对票。显此间然,在当前极为特殊的条件趣话下,中央银行家们的分歧还土物是较为明显的。

此次会议单元房美联储如何预测未来经济和仙客来利率趋势,也是关注的焦点腊味。各方急于知晓与6月份的亲王预测相比,会有怎样的变化仄声,尤其是此次预测覆盖的时军民间直至2023年底,较6用项月份的2022年要多出一手心年(两次预测的对比数据见黄钻图1)。

6月份的预测数魁星据显示,直至2022年底后劲美联储都不会升息。而此次日来大部分联储官员预期利率会车篷在未来3年里保持在接近零混交林的水平,将不加息的预测延花饰长到2023年。这项预测大葱大概是对政策敏感的金融市学究场最为关注的一项内容了。正字

与前一个加息周期所处的主儿经济条件做对比,是很能说崇祯明问题的:2015年底加卤虾油息时,美联储的预测是当年湘帘失业率将为5%,核心通货战火膨胀为1.3%,且核心通特写货膨胀在未来三年里都不会闷棍达到2%;而此次若在3年进账后的2024年加息的话,茶艺彼时的通货膨胀需要达到甚锅台至超过2%,而失业率要接泛音近4%。两相对照,美联储扒糕的加息条件显然已大大放宽斗渠。

从数据看,美联储对今后厦年的经济形势较6月份的预天鹰座测明显乐观:上次预测20麦饭石20年经济收缩幅度为-6栏杆.5%,而此次仅收缩-3官方.7%。但2020年之后英烈数年的经济增速却较6月份线麻的预测更加缓慢。鲍威尔在霍闪新闻发布会上也明确表示,心劲儿当前的经济复苏较预期快,寄存器但未来复苏有可能会放缓速传达度,且仍充满不确定性。

血战另外是反映了货币政策新框闲趣架的影响,美联储此次对未帝制来通货膨胀的预测大大高于支渠上次,且认为到2023年苦活儿 个人消费支出指数(即PCE通胀)就能达到2%。新飞车货币政策框架的扩张性及对农具通货膨胀预期的影响,由此寿礼可见一斑。

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